Cartolarizzazione dei crediti: cos’è e come funziona

Cosa si intende per  cartolarizzazione dei crediti quando conviene avvalersene?

Hai crediti insoluti o deteriorati e ti stai chiedendo se esistono strumenti avanzati per recuperarli o trasformarli rapidamente in liquidità?

La cartolarizzazione dei crediti rappresenta una soluzione strutturata e regolamentata che, in presenza di specifici requisiti, consente di trasformare uno o più crediti in titoli negoziabili sul mercato, trasferendo il rischio di insolvenza e migliorando la liquidità del creditore.

Si tratta di uno strumento avanzato disciplinato dalla Legge n. 130/1999 e armonizzato a livello europeo, ampiamente utilizzato da banche, intermediari finanziari, enti pubblici e imprese strutturate per la gestione di crediti deteriorati (NPL) e portafogli di grandi dimensioni.

Vediamo nel dettaglio di cosa si tratta, come funziona e in cosa differisce dalla cessione del credito.

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Come funziona la cartolarizzazione dei crediti

Come anticipato, la cartolarizzazione dei crediti è un’operazione finanziaria mediante la quale un soggetto (detto originator) cede un portafoglio di crediti a una società veicolo (Special Purpose Vehicle – SPV), costituita esclusivamente per realizzare l’operazione.

La SPV finanzia l’acquisto dei crediti emettendo titoli obbligazionari, che vengono sottoscritti da investitori istituzionali o qualificati. In termini operativi, il meccanismo può essere sintetizzato come segue:

1. il creditore originario (originator) individua un portafoglio di crediti, spesso deteriorati o non performing;
2. i crediti vengono ceduti pro soluto alla società veicolo (SPV);
3. la SPV emette titoli obbligazionari per finanziare l’acquisto dei crediti;
4. gli investitori sottoscrivono i titoli, assumendo il rischio dell’operazione;
5. le somme recuperate dai crediti ceduti vengono utilizzate per il pagamento di interessi e capitale ai portatori dei titoli.

Uno degli elementi chiave della cartolarizzazione è il trasferimento del rischio di insolvenza, che passa dall’originator agli investitori che acquistano le obbligazioni. I titoli emessi sono generalmente suddivisi in classi di rating (senior, mezzanine, junior), ciascuna con un diverso livello di rischio e rendimento.

Il quadro normativo della cartolarizzazione

La cartolarizzazione è regolata principalmente dalla Legge 130/1999, che prevede che:

• la società veicolo non possa svolgere attività diverse da quelle strettamente connesse alla cartolarizzazione;
• i crediti cartolarizzati costituiscano un patrimonio separato rispetto a quello della SPV;
• solo i portatori dei titoli abbiano diritto di soddisfarsi su tale patrimonio, escludendo altri creditori della società veicolo.

Possono accedere alla cartolarizzazione aziende private ed enti pubblici, ma nella prassi sono soprattutto banche e intermediari finanziari a utilizzare questo strumento per gestire crediti deteriorati (NPL) e rientrare più rapidamente della liquidità immobilizzata.

Nel tempo, il quadro normativo è stato ampliato da Legge 96/2017, Legge 145/2018 e D.L. 34/2019 che hanno introdotto la possibilità per le SPV di concedere finanziamenti funzionali al recupero dei crediti e di acquisire partecipazioni derivanti dalla conversione dei crediti, favorendo così il ritorno in bonis del debitore e il miglioramento delle prospettive di recupero.

Qual è la differenza tra cartolarizzazione dei crediti e cessione del credito

Sebbene la cartolarizzazione dei crediti sia, tecnicamente, una forma di cessione del credito, presenta differenze rilevanti rispetto alla cessione del credito tradizionale.

Tra le principali differenze troviamo:

Sotto il profilo giuridico, per entrambe le operazioni vale quanto previsto dall’art. 1263 c.c.: le garanzie reali e personali che assistono il credito seguono il credito nel trasferimento. Tuttavia, la cartolarizzazione si distingue per:

1. la presenza di una società veicolo dedicata;
2. il coinvolgimento di investitori e società di rating;
3. una struttura finanziaria più articolata, pensata per operazioni di maggiore dimensione.

In sintesi, mentre la cessione del credito è uno strumento flessibile e adatto anche a contesti meno strutturati, la cartolarizzazione rappresenta una soluzione complessa e regolamentata, ideale per la gestione di volumi rilevanti di crediti e per operazioni di sistema.

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Operazioni come la cartolarizzazione dei crediti richiedono competenze specialistiche, valutazioni giuridiche accurate e una strategia coerente con gli obiettivi del creditore. Credit Group Italia affianca imprese, intermediari e professionisti in tutte le fasi della gestione del credito, offrendo:

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Affidarsi a Credit Group Italia significa scegliere un partner esperto, capace di trasformare crediti problematici in opportunità concrete di recupero, nel pieno rispetto della normativa vigente.

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Mini-Glossario

• Cartolarizzazione: trasformazione dei crediti in titoli negoziabili sul mercato.
• SPV (Società Veicolo): società costituita esclusivamente per l’operazione di cartolarizzazione.
• Originator: soggetto che cede i crediti alla SPV.
• NPL (Non Performing Loans): crediti deteriorati o in sofferenza.
• Patrimonio separato: principio per cui i crediti cartolarizzati sono separati dal patrimonio della SPV.